MSCI Korea bio je u prvoj polovini ove godine jedan od najprofitabilnijih dioničkih indeksa, ali je u julu izgubio 18,6% svoje vrijednosti.
Korejski dionički indeks MSCI Korea u prvoj polovini ove godine ostvario je rast od čak 124%, čime je bio među najprofitabilnijim dioničkim indeksima na globalnom nivou. Međutim, u julu je izgubio 18,6% svoje vrijednosti. Dionice kompanije SK Hynix, jedne od značajnijih kompanija u ovom indeksu, od početka godine do kraja juna porasle su za 288%. Uprkos korekciji cijene od 30% u julu, njihove su dionice i dalje 160% u plusu u odnosu na početak godine.
Postavlja se pitanje da li je korekcija bila samo tehničke, odnosno likvidnosne prirode ili su u pozadini bili i konkretni faktori. Korejsko tržište ostvarilo je snažan rast u prvoj polovini godine, pa je bilo očekivano da će barem doći do tehničke korekcije. Dok je likvidnost pristizala na tržište, nije bilo problema s potražnjom za dionicama. Međutim, u maju su se stvari počele mijenjati. Počele su rasti kamatne stope na američke obveznice, zbog čega su one postajale privlačnije investitorima. Istovremeno se smanjila sklonost riziku, što je umanjilo i privlačnost korejskih tehnoloških dionica. Iako su one u tom periodu i dalje ostvarivale snažan rast, pojedini investitori već su počeli realizovati ostvarenu dobit.
Krajem maja još se nije nazirala promjena trenda na tržištu. Na korejskom tržištu tada su se pojavili ETF-ovi s polugom, koji su donijeli dodatnu likvidnost, ali istovremeno i povećali volatilnost na tržištu. Nakon korekcije, pozicije u ETF-ovima s polugom počele su se smanjivati, što je izazvalo snažan prodajni pritisak i dodatno produbilo pad cijena. Sredinom jula regulatori tržišta privremeno su zabranili nova izdanja ovakvih vrijednosnih papira, a fizičkim licima uveli strožija ograničenja za trgovanje. Nakon toga situacija na tržištu se donekle stabilizovala.
Istovremeno se među investitorima pojavio strah da će kineskim kompanijama uskoro poći za rukom razviti slične proizvode kakve nude korejske kompanije. Prije svega, riječ je o perjanici korejskih tehnoloških kompanija, memorijama velike propusnosti (HBM memorija), koje se koriste u serverima za umjetnu inteligenciju. Kineske kompanije zaista su se približile tehnologiji koja bi im omogućila proizvodnju sličnih komponenti, ali teško je očekivati da će u kratkom vremenskom periodu moći konkurisati korejskim proizvođačima.
SK Hynix je u julu objavio poslovne rezultate za prvu polovinu ove godine. Uprkos snažnom rastu prihoda i dobiti, rezultati nisu ispunili izuzetno visoka očekivanja investitora, zbog čega je cijena dionice pala na najniži nivo u posljednja dva mjeseca, više od 50% ispod najviše dostignute cijene u junu.
Dionica SK Hynix trenutno se trguje po cijeni koja odgovara približno 3,5 puta očekivanoj dobiti u 2027. godini, što je vrlo niska valuacija i teoretski ostavlja prostor za snažan rast cijene dionice. Moguće je da je dionica zaista značajno podcijenjena, ali isto tako postoji mogućnost da nakon 2027. godine uslijedi veći pad dobiti zbog nižih cijena memorijskih čipova, usljed povećanja konkurencije na tržištu ili smanjenja potražnje za ovim komponentama.
Investitori su trenutno oprezni. Istovremeno, analitičari su u svojim prognozama prilično optimistični i za period nakon 2027. godine, ali se njihove procjene u budućnosti mogu promijeniti.
Autor teksta: Matjaž Dlesk, Triglav Investments Ljubljana