Tehnološki velikani predvode kvartalni rast dobiti indeksa S&P 500, koja bi mogla biti najveća još od 2021. godine.
Sezona objava rezultata za prvi kvartal ove godine na američkom tržištu približava se kraju, a slika postaje sve jasnija. Do 6.maja, rezultate je objavilo više od 81% kompanija iz indeksa S&P 500, što je već dovoljno za pouzdan uvid u tržišni trend. Neizvjesnosti u vezi s makroekonomskom situacijom na Bliskom istoku i s tim povezanim cijenama nafte, trgovinskim tenzijama i carine nedavno su izazvale skepticizam kod mnogih u vezi s poslovanjem kompanija, ali barem za sada, strahovi su bili nepotrebni – kompanije su ostvarile izuzetno dobre rezultate.
Prihodi su u odnosu na isti period prošle godine rasli kod 88% kompanija, što je znatno iznad petogodišnjeg prosjeka od 70%. Na agregatnom nivou rast prihoda iznosio je 10,6%, čime su za 2,1% premašili očekivanja analitičara. Najizraženiji rast zabilježen je u sektoru informacionih tehnologija (23,4%), pri čemu su proizvođači čipova unutar tog sektora ostvarili prosječan rast od čak 39,1%. U svim sektorima primjetno je nadmašivanje procjena analitičara, a najizraženije u sektoru opskrbe, gdje je iznosilo 6,2%. Važno je i to da očekivanja za naredni period ostaju optimistična.
Nešto manji udio kompanija zabilježio je rast dobiti i to njih 81%, dok petogodišnji prosjek iznosi 78%, a ukupni rast dobiti dosegao je čak 25,4%, odnosno više od 18% iznad procjena analitičara. Indeks se nalazi na dobrom putu da ostvari najveći godišnji rast dobiti još od posljednjeg kvartala 2021. godine, kada je u volatilnom pandemijskom okruženju rast iznosio 32,0%. Kompanije iz sektora potrošačkih dobara ostvarile su najviši rast, od čak 50,9%. Jedini sektor s negativnim rastom dobiti je bilo zdravstvo (-4,0%). Slično kao i kod prihoda, svi sektori nadmašili su očekivanja analitičara i kada je riječ o dobiti.
Pri ovako snažnim rezultatima treba imati na umu da je za izuzetno pozitivnu ukupnu sliku u velikoj mjeri zaslužan relativno uzak krug kompanija. Riječ je prvenstveno o tehnološkim velikanima, bez kojih bi rast bio znatno umjereniji. Od kompanija iz grupe „Veličanstvenih sedam“, kvartalne rezultate još treba objaviti samo NVIDIA Corporation, dok je preostalih šest članica ove elitne grupe najviše doprinijelo ukupnim rezultatima zahvaljujući snažnom rastu prihoda (najviše je rasla Meta sa 33,1%, dok je najniži rast ostvarila Tesla sa i dalje visokih 15,8%) i dobiti (od Alphabet sa rastom od 81,9% do Apple sa 21,8%).
Ključni pokretač izuzetnih rezultata ovih kompanija i dalje ostaje umjetna inteligencija (oglašavanje, vlastiti modeli i cloud usluge), pri čemu se izuzetno visoke investicije u data centre, čipove i elektroenergetsku infrastrukturu iz prethodne dvije godine sve više počinju odražavati na prihode. Ipak, važno je naglasiti da su Alphabet, Amazon i Meta u prvom kvartalu 2026. godine dodatno nadmašili očekivanja zahvaljujući jednokratnim događajima ukupne vrijednosti od više desetina milijardi dolara (nerealizovane kapitalne dobiti Alphabeta, Amazonovu investiciju u Anthropic te Metine poreske olakšice) što je pozitivno utjecalo na njihove finansijske izvještaje.
Pored „Veličanstvenih sedam“, među kompanijama koje su najviše doprinijele ovakvim rezultatima indeksa nalazi se i Micron. Snažan ciklični oporavak tržišta memorijskih čipova, uz izuzetno visoku potražnju za memorijama namijenjenim serverima umjetne inteligencije, doprinio je tome da kompanija ostvari godišnji rast prihoda od čak 196%, dok je neto dobit rasla gotovo sedam puta.
Američka ekonomija se ne usporava. Većina kompanija posluje stabilno, dok manji broj tehnoloških giganata podiže ukupne rezultate na nivoe posljednji put viđene tokom pandemije. Ključno pitanje za naredni kvartal ostaje hoće li investicijski ciklus u infrastrukturu umjetne inteligencije donijeti srazmjerne dugoročne prinose te kako će kompanije reagovati na moguće dodatne trgovinske tenzije i makroekonomske neizvjesnosti.
Autor teksta: Darjan Pavšič, Triglav Investments Ljubljana