Nedavni padovi na svjetskim dioničkim tržištima, posebno među najvećim američkim tehnološkim kompanijama, razumljivo su izazvali određenu nesigurnost među investitorima.
Međutim, kratkoročna kretanja kurseva ne treba poistovjećivati s opštim pogoršanjem poslovanja kompanija. Naprotiv, posljednje objave poslovnih rezultata upućuju na vrlo ohrabrujuću sliku, budući da većina kompanija nastavlja uspješno poslovati te bilježi rast prihoda i dobiti.
U središtu pažnje ponajprije su najveće tehnološke kompanije, poput Alphabeta (Google), Microsofta, Mete i Amazona, koje ulažu rekordna sredstva u razvoj umjetne inteligencije. Izgradnja podatkovnih centara i nabava visokofunkcionalne opreme zahtijevaju velika ulaganja koja kratkoročno opterećuju slobodni novčani tok. Investitori se stoga sve češće pitaju kada će se ta ulaganja početi isplaćivati i u kojoj mjeri. Pritom nije riječ toliko o sumnji u uspješnost trenutnog poslovanja kompanija, koliko o pitanju hoće li budući rezultati opravdati visoka očekivanja. Tržište tako postaje opreznije i sve veću pažnju posvećuje dugoročnoj profitabilnosti tih ulaganja.
Šira slika poslovnih rezultata i dalje je vrlo ohrabrujuća. Prema podacima analitičke kuće FactSet, među kompanijama iz indeksa S&P 500 koje su dosad objavile rezultate, čak je 82% nadmašilo očekivanja u pogledu dobiti, dok je 70% nadmašilo očekivanja u pogledu prihoda. Procijenjeni međugodišnji rast dobiti doseže visokih 30,2%, a rast je široko rasprostranjen i prisutan u svih jedanaest privrednih sektora.
Na kretanja cijena dionica utječe i šire ekonomsko okruženje. Više kamatne stope, istrajni inflacijski pritisci i rastuća zaduženost država povećavaju neizvjesnost u pogledu budućih troškova finansiranja i utječu na vrednovanje dionica. Uprkos tome, njihova su vrednovanja nešto umjerenija u poređenju sa istorijskim prosjecima. Prema podacima FactSeta, omjer cijene i očekivane dobiti (P/E) indeksa S&P 500 iznosi 18,7, što je nešto ispod desetogodišnjeg prosjeka.
Važan razlog za optimizam ostaje i otpornost razvijenih ekonomija, prvenstveno američke, koja uprkos brojnim izazovima zadržava solidan ekonomski rast. Povremeni padovi cijena dionica sastavni su dio ulaganja na dioničkim tržištima, dok ohrabrujući poslovni rezultati kompanija i povoljni ekonomski uslovi i dalje predstavljaju dobru osnovu za dugoročni rast dioničkih tržišta.
Autor teksta: Mitja Baša, Triglav Investments Ljubljana